加息来临哪些板块抗震

息差进一步扩大

此次加息总体对银行影响是正面，这主要是因存款结构中占比约50%的活期利率维持不变，而贷款利率总体上行。虽中长期贷款利率上调幅度较小，而1年期以上定存利率提高幅度较大，但考虑到一年期以上定存在银行存款中的占比只有10%左右，银行贷款收益提升大于资金成本，预计此次非对称加息会使得上市银行平均存贷差提高8个基点左右。国都证券认为此次加息将进一步扩大息差，活期存款占比高的银行将有更大程度的受益，其中招行(600036)、中信、华夏、农业银行(601288)、宁波净利润增速提升幅度较高。

不过，由于此次活期存款利率不变,可能会导致部分活期转为定期存款，加之目前银行业活期存款占比尚处于历史高位，未来一段时间存款活期化的趋势将会得到一定程度的遏制。申银万国认为这一变化将有利于稳定银行的资金来源,但也将使银行存贷利差和息差扩大幅度有所减弱，但整体扩大趋势不会改变。

估值修复有望继续

本月新房产调控政策出台后，前期不确定因素已明朗，银行面临的拨备政策风险和房地产调控风险已经落定，融资压力基本消化完毕，因此银行板块出现了一轮明显的上涨。考虑到银行股的估值又处于历史低位，AH股出现较大折价，估值修复反弹机会较大。国都证券认为虽然作为紧缩政策,此次加息对市场有负面影响,不过考虑到存贷利差的小幅扩大对银行明年的业绩有正面提升作用，银行股的估值修复行情将继续。

尽管此次加息后，资金收益率上升,但所持短期债券将出现损失，申银万国推断两者效应基本相抵，但对目前持债比例较高的工行(601398)、建行、南京较不利。信贷量基本不受影响,可能对房地产贷款质量形成轻微压力,但不影响整体资产质量稳定。

保险股受益煤炭股影响小

□晨报记者 曹西京

值得注意的是，这次加息，除基准利率外，一年期以上的存款利率和贷款利率变动幅度并不相同，存款利率上调的幅度远大于贷款利率。一年以上的贷款利率调整幅度均为0.2个百分点，而存款利率则是按照年限增加而增加，其中五年期的存款利率上调了0.6个百分点。这在以前是较为少见的。

加息对保险公司影响可从承保和投资、存量和新增来研究。宏源证券(000562)分析师黄立军认为，初次加息不会对公司承保构成压力。保险的资金成本一般是以3-5年期的存款利率为标杆，存款利率的上升相对挤出保险产品购买，迫使保险公司提高资金成本。但由于银保渠道利润率不高,个险渠道客户对利率敏感度不高,初次加息不会对公司承保构成压力。同时，加息对保险公司债券资产公允价值损失较小,且提升存款资产收益率。此外，加息可迅速抬升债券的到期收益率,对大量资金配置为债券的保险公司构成实质利好。

煤炭行业从基本面看，本周山西煤价继续出现上涨，受煤炭消费企业冬储备煤影响，国内煤炭海运价格震荡上扬。从2010年中期数据看，煤炭行业上市公司资产负债率仅为49%，加息对这些资金充裕的公司影响小。信达证券分析师哈斯分析，此次加息对煤炭行业影响微乎其微:以2010年中报财务数据为基础,短期贷款和一年内到期非流动负债利息、利息收入按基准利率上调0.25个百分点、长期贷款按上调0.2个百分点计算，加息将使煤炭行业36家上市公司财务费用减少8740万元,财务费用率下降0.03个百分点，每股收益提高0.001元。其中中煤能源、中国神华、大同煤业(601001)、国阳新能(600348)和昊华能源(601101)等16家财务费用减少,而神火股份(000933)、*ST山焦、山煤国际(600546)、凯迪电力(000939)和安源股份(600397)等财务费用略有提高。

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