加息周期或开启利多还是利空

发布时间：2021-01-07 20:27:22 阅读：次来源：工业炉厂家

为何加息

那么,央行为什么会突然加息呢？分析人士认为,中国已经持续8个月负利率, 虽然不是史上持续负利率时间最长的一次,但是今年以来国内居民储蓄意愿正在显著下降,存款活期化明显抬头。

与此同时,通胀预期也在显著增强,在此情况下,改善存款负利率状况非常必要。

此外,从国际形势看,不少国家已经加息甚至多次加息,而最早加息的澳大利亚甚至距离首次加息已超过一年,因此可以说中国本次加息是发展中国家中最晚的一个。而且在目前的环境,小幅加息对中国经济的风险完全可控,因此这也是推动政府决定加息的重要理由。

加息表明央行对通胀预期和通胀风险的管理更加担忧,特别是期限较长的存款利率上调幅度较大意味着央行主要针对中长期通胀预期,这可能是经济增长出现触底迹象以及近几周食品价格持续上涨导致的。10月21日公布的最新宏观数据显示,前三季度GDP同比增10.6%,9月份居民消费价格同比上涨3.6%,环比上涨0.6%。涨幅创23个月以来新高。

加息周期来临

“这次加息应该是下一轮加息周期的启动点。”徳意志银行大中华区首席经济学家马骏表示。

马骏认为,明后两年,CPI的增长率都可能在3%左右,如果一年期的利率不再上调,负利率仍将成为宏观经济的长期困扰。如果明年的CPI目标定在3%,就意味着决策层应该接受明年继续加息50个基点的现实要求,否则CPI目标与利率政策和地产调控目标之间就会出现自相矛盾。换句话说,加息应该也很可能继续。

马骏认为,货币政策的基调应该从现在的“宽松”走向明年的“稳健”或“中性”。从增长来看,明年GDP增长率估计在8.5%~9%之间,属于正常区间;从通胀来看,美国的数量宽松政策正在推高大宗商品的价格,中国的劳动力成本的加速上升和资源价格改革也将导致更多的物价上行压力。这个增长和通胀前景的组合不再继续支持扩张性的货币政策。如果继续扩张则可能重新导致难以控制的通胀和资产泡沫的压力。此次加息表明决策层已经事实上向“稳健的货币政策”靠拢,下一步应该将这个基调正式写入年底的中央经济工作的文件。

东方证券认为,此次加息并非一次性事件,而是加息周期的大幕已经开启。因为从国内货币政策调控的历史来看,无论加息或者降息,一旦价格型货币调控工具启用,很少是一次性的,一般情况下都是周期性的。因此,此次意味着货币政策正式从“适度宽松”转至“适度从紧”。

此外,结合未来通胀情况以及消除负利率状况,可以判断本轮加息周期存款利率终点至少会在3.5%至4%以上。

具有政策信号

不过,也有观点认为,这次加息不代表新一轮加息周期已经开始。中金公司认为,CPI可能在短期内见顶,并将有所缓和;而全球极度宽松的货币条件限制了利用加息来收紧货币政策的空间。加息后,3年期以上的实际存款利率（相对于过去12个月的通胀率）为正;相对于预测2011年3％的通胀率,2年期的实际存款利率也是正的;2年期以下的实际存款利率仍为负,但扩大趋势得到缓解。因此,央行可能将继续采用数量型调控,包括公开市场操作、上调存款准备金、银行信贷窗口指导,来使银行信贷与政策目标保持一致,数量型调控也将继续成为货币调控的主要工具。

值得注意的是,本次加息启动正值十七届五中全会落幕之际,“十二五”规划即将最终敲定之时。而政府在“十二五”规划中,着重强调了改善居民收入及分配状况,力求居民收入与GDP 增速同步的“包容性增长”的政策诉求。而长期负利率与政策力求改善居民收入及财富状况的精神显然是有矛盾的。因此,加息具有更为重要的政策信号的意义,值得投资者更加关注。

同时,本轮加息短期贷款存款利率增加幅度一致,长期贷款利率涨幅略低于存款利率,这显示了政府在力图改善居民财富收入状况的同时,也兼顾到了对于经济发展和中长期贷款需求增长的保护。