加息效应渐显高负债上市公司压力增大

当然，高负债并非一无是处。举债经营本是企业的常用策略，如果运用得当，不但有利于快速扩张，还可以获得较高的净资产收益率。不过，在当前从紧的政策未改且未来还可能再次加息的背景下，投资者对于高负债企业还是要冷静分析、区别对待。

比如，公用事业企业的资产负债率虽然比较高，但由于其产品价格往往受一定的管制，经常可以享受到税收的减免，从而缓解公司的财务压力。

真正值得关注的是高杠杆经营的企业和扩张过快的企业，前者的代表如房地产企业。长江证券(000783)研究员苏雪晶指出，加息既会提高开发商的财务成本，又会增加购房者按揭压力从而抑制成交。苏雪晶认为，考虑到未来还可能加息，地产业资金面最糟糕的阶段仍未来临。

后者则散乱分布于各行业中。以近几年正在大举扩张运力的长航油运为例，截至2010年末公司的负债率高达85.38%，从而对业绩造成了较大影响。年报显示，2010年长航油运实现营业收入42.93亿元，而净利只有区区883万元。湘财证券认为，长航油运较高的财务费用在未来两年都将难以解决，因此业绩可能跑不赢其他航运股。

有意思的是，由于加息周期会导致财务费用增加，一些公司为改善资产负债结构，可能会选择再融资的方式以降低负债率，而实施该计划的前提就是对股东进行现金分红。市场人士认为，一些多年不分红的A股“铁公鸡”在2010年年报中提出分红方案，或许就是出于这方面的考虑。

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