石化振兴规划对化工行业龙头短期受益较大

国信证券20日就最新出台的石化行业振兴规划发表点评报告表示，将推动化工行业平稳发展与持续升级，短期来看行业龙头受益程度较大。

国务院总理温家宝 19 日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过石化产业调整振兴规划：会议指出，石化产业资源资金技术密集，产业关联度高，经济总量大，对促进相关产业升级和拉动经济增长具有举足轻重的作用。振兴石化产业，必须在稳定石化产品市场的同时，加快结构调整，优化产业布局，着力提高创新能力和管理水平，不断增强产业竞争力。

一要保持产业平稳运行。落实国家扩大内需、振兴重点产业和粮食增产等综合措施，拉动石化产品消费。加强进出口监管，完善能源产品价格形成机制。二要提高农资保障能力。调整化肥农药生产结构，优化资源配置，降低成本，增加供给。完善化肥淡储制度，加强农用柴油供应网络建设。三要统筹重大项目布局，大力推进技术改造。抓紧组织实施在建炼油、乙烯重大项目，增强产业发展后劲。推广资源综合利用和废弃物资源化技术，发展循环经济。四要控制总量、淘汰落后产能。停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，坚决遏制煤化工盲目发展势头。五要加大政策扶持。抓紧落实成品油储备，完善税收政策，增加技改投入，加大对石化企业的信贷支持。六要完善公司治理结构，加强科学决策，增强风险防控能力，提高石化企业管理水平。

国信证券分析如下：

出台的石化产业规划制定了行业未来调整振兴的总体原则性方案

这次行业政策调整是一直以来石化行业政策的延续，通过推动行业平稳发展与持续升级，发挥石化行业作为国民经济的支柱产业的作用：落实国家扩大内需的整体战略、促进相关产业升级、拉动整体经济的增长。石化产业调整振兴规划重点针对炼油行业、乙烯、煤化工、支农行业这几大类，在短期稳定石化产品市场的同时，加快结构调整，优化产业布局，着力提高创新能力和管理水平，从而达到增强产业竞争力的长期目标。

本次石化行业振兴计划的推出，进一步推动了化工行业目前已有的发展势头：落后产能将被淘汰，推广资源综合利用和废弃物资源化技术，发展循环经济，未来节能减排、绿色环保将成为行业持续健康发展的主旋律。

总之，石化产业调整振兴规划制定了总体原则性方案：短期目标是推动行业平稳发展，长期目标则是推动产业持续升级。

农用化工品行业龙头可能受益程度更高

由于三农问题已经成为目前中国改革发展道路上的关键问题，农用化工品行业已经成为确保中国农业健康发展的保障（国家鼓励发展支农行业的本质其实是：施惠于农）。

通过调整化肥农药生产结构、优化资源配置、降低成本、增加供给，中小化肥企业将会被逐步淘汰，市场集中度将提高。随着市场竞争秩序的不断改善，化肥与农药行业龙头可能受益程度相对更高。

化肥行业潜在受益公司主要包括：柳化股份(600423)、华鲁恒升(600426)、泸天化(000912)、四川美丰(000731)、赤天化(600227)、云天化(600096)、湖北宜化(000422)、建峰化工(000950)、六国化工(600470)。

农药行业潜在受益公司主要包括：扬农化工(600486)、红太阳(000525)、利尔化学(002258)、诺普信(002215)、江山股份(600389)、沙隆达。

化工新材料和精细化工领域的具体支持政策可能在后续实施细则中体现

由于本次出台的仅仅是总体原则性方案，并且化工行业从简单依靠资本和劳动力的粗放型模式到依靠技术进步的精细化模式转型是一个长期的过程，本次振兴规划并没有落实到化工新材料的具体行业，但是我们预计未来的实施细则当中依然会延续十一五规划的精神，长期来看对于重点化工新材料行业的扶持力度只会加强，不会削弱。

煤化工行业未来发展的趋势在于清洁、高效、环保的一体化深加工模式

尽管本次石化行业振兴计划在控制总量、淘汰落后产能部分中，特别提到坚决遏制煤化工盲目发展势头，但国信认为这并非全盘否定煤化工行业未来发展，而是通过清洁、高效、环保的一体化深加工模式，充分利用现有的国内煤炭资源，从而坚决杜绝单纯盲目扩大产能的焦炭、电石等“两高一资”项目。

总体来看，本次出台的石化行业调整振兴规划基本符合国信先前的预期，从短期来看行业龙头受益程度较大，而从长期来看，一批具有特色的精细化学品企业也将受益于产业升级和化工品的深加工趋势。

(国信证券)

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