PE依旧看好中国传统产业

记者：国务院确定了七大战略性新兴产业，中央领导也为布局“十二五”规划，多次强调要大力培育和发展新兴产业，这对你的投资有什么样的影响？在这样的背景下，应该如何把握机会？

苏丹瑞：我非常认同中国政府出台这些新政策的考虑。但是，这不会改变我们的投资方向。我们依然会把投资领域集中在中国的中部和西部，其实这也与“西部大开发”的政策理念相一致。

目前大量的投资都集中在了新兴产业。可是，如果我们从更宏观的角度看，这些行业在整个国民经济中所占的比重应该说是很小的一部分，但是，却吸引了大量的投资。投资与投机仅有一线之隔，当前，中国股权市场上有45％的PE项目都投向了高科技企业，但是当前并没有太多的高科技企业具有真正良好的成长性。

所以我们更倾向于投资传统行业。虽然传统行业的增长速度稍显缓慢，但其实是更加稳健的，比如食品、钢铁行业。在投资的过程中应该更多地关注企业自身的价值。

记者：在中国人口红利日渐减弱，农产品价格不稳定，国家大力推行节能减排和产业结构调整升级的背景下，为何还看重传统行业？

苏丹瑞：首先，随着人们的富裕程度不断增加，对于个人生活必需品的消费一定会增加。而目前中国仍处于城市化进程的初期，因此传统行业的发展潜力巨大。其次，对于节能减排，传统行业有着自身的优势。

举个例子，我们在四川所投资的水泥厂，我们所投资的厂房和设备是2-3年前建成的，而在这期间，四川有很多高污染，低效的水泥厂都被迫关闭。从这个角度而言，我们在水泥行业里，帮助四川推进了节能减排，提高了生产效率。而且，考虑到四川省的城市化进程，我们对所投资的水泥厂的业务前景非常乐观。

另外，我们所投资的林业公司，在投资初期，这家企业基本上属于破产，停产的阶段，员工只有大概200多人。经过我们投资和帮助，目前这家林业公司在当地增加招聘了2000人。有效解决就业，这对于当地经济的发展是非常有意义的。同时，企业生产的可再生的建筑材料也是响应国家节能减排的号召。

在过去的投资中，云月的IRR（内部收益率）都是排在PE机构的前10位。目前我们林业投资这块IRR已近超过55%，是4倍回报率。云月在中国的10多年投资经验中发现，传统产业收益反而更稳定，风险更小的。

记者：为什么云月选择发展滞后的中西部城市投资？未来的投资方向会不会调整，以及第三期资金募集情况如何？

苏丹瑞：我们投资的地域主要集中在中西部，我相信中国在未来10年里，二三四线城市的城市化进度比我们想象中要快。中国是个人口大国，发展动力充足。我们注重中国内部的发展，在中国这指的是中西部地区，以及旨在满足国内需求的业务。我相信中西部发展的速度甚至会高于中国东部。

目前，我们已经募集了等同于10亿人民币的金额。第三期打算募集等同于15亿人民币的金额。并且已经开始将募集到的资金进行投资。主要是投资到我们之前已经投资的公司。

记者：对目前中国股市和楼市你有怎样的看法，预估今年的走势如何？看好哪些题材？

苏丹瑞：简单地说，楼市对于目前中国主要大城市，如北京、上海的楼市而言，目前已经不适宜投资。中国从全球经济危机中复苏之后，市场上存在有大量的资金，但是由于目前市场上的投资机会却相对较少，因此导致很多投资都集中到房地产市场，从而将房价拉高到目前的状态。在房地产投资的一个基本的投资准则就是看房价和租金的比例，目前这些大城市的房屋总价和租金的比例严重不平衡。

再说股市，你看到中国的创业板，很多上市企业的市盈率为50-60倍。这些投资要求这些创业板的投资每年都要保持100%的增长，而保持这样的高年增长，从现实的角度来讲是不可能的事情。所以，对于创业板的投资我目前会非常谨慎。

记者：《保险资金投资股权暂行办法》的出台，意味着险资运用渠道的全面放开，这对未来中国私募股权市场有何影响？对中国PE市场有何预期？

苏丹瑞：对于保险资金进入市场应该说会在一定程度上促进中国PE行业的进一步发展，但保险资金很重要的一个特点是，投资更加保守，甚至对要求被投资公司让出更多控制权。另外，他们也更倾向于购买资产。

中国的PE市场还有很长的路要走。目前活跃在美国的多个超级私募股权投资公司，投资规模在数百亿美金左右，此类大型并购基金目前都没有在中国有投资活动。然而，活跃在中国的私募投资机构主要是分为三种：风险投资、成长基金和私人投资公开股票基金。这三种基金基本上占到整个市场份额的90%。而在欧美等成熟市场中，大型并购基金才应该是基金市场的比较重量级的一种。

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